在紓困政策持續(xù)深化、穩(wěn)步推升地方證券化率的多重動因下，地方國資陣營頻頻亮相A股市場。數(shù)據(jù)顯示，在今年以來全國各地方國資已入主的近30家民營企業(yè)中，四川、廣東、江西地方國資表現(xiàn)活躍，陜西、江蘇、山東、河南、河北、湖南、湖北等地國資也陸續(xù)展開行動。

對一些上市民企而言，通過與地方國資交易獲取資金來降低融資杠桿、降低股權(quán)質(zhì)押率的需求迫切，加之看好國資的各項優(yōu)勢資源，引入地方國資漸成A股民營企業(yè)擺脫困境或做大做強(qiáng)的重要方式。對地方國資而言，結(jié)合地方發(fā)展需求，適時并購一些質(zhì)地優(yōu)良的民企，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，以上市公司為平臺大力推進(jìn)和培育各大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)板塊，無疑也是其推進(jìn)國資改革、提升國資證券化率的良好渠道。

四川：國資證券化提速引領(lǐng)“入主潮”

從省份歸屬來看，四川國資的表現(xiàn)頗為搶眼。中化巖土、紅日藥業(yè)、萊茵體育、清新環(huán)境、東方網(wǎng)力……在一系列并購運(yùn)作下，上述公司目前都已納入四川國資陣營（各省份國資均含下屬地市國資，下同）。

其中，作為四川省屬領(lǐng)軍國企平臺的四川發(fā)展和川投集團(tuán)動作頻頻。7月8日，清新環(huán)境發(fā)布公告稱，四川發(fā)展旗下環(huán)保產(chǎn)業(yè)運(yùn)作平臺四川發(fā)展國潤環(huán)境投資有限公司受讓公司25.31%股權(quán)事宜已完成過戶登記，國潤環(huán)境正式成為上市公司控股股東。而在一個多月前，東方網(wǎng)力則于5月末發(fā)布公告，經(jīng)四川省國資委批復(fù)，四川省川投信息產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司通過受讓股權(quán)及表決權(quán)委托的方式成為公司控股股東，四川省國資委成為上市公司實(shí)控人。

四川省屬國資平臺今年在A股市場上的一系列動作并不出乎外界意料。年初出臺的《關(guān)于四川省國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，便針對資本流動性差的問題，提出把發(fā)展公眾公司作為主要形式，穩(wěn)妥有序推進(jìn)股權(quán)多元化和混合所有制改革，著力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、提高資產(chǎn)證券化水平、完善資本運(yùn)營平臺，通過實(shí)施企業(yè)上市計劃，加大資本運(yùn)營，促進(jìn)國有資本有效放大和有序流動，并最終實(shí)現(xiàn)到2022年“資產(chǎn)證券化率大幅提高”的目標(biāo)。

廣東：“偏愛”制造業(yè)質(zhì)優(yōu)企業(yè)

與四川不同，廣東國資證券化率此前已處于較高水平，但廣東國資在大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化方面依舊“興致不減”。今年以來，深圳、廣州、佛山等地國資都有相關(guān)動作，入主了智慧松德、天銀機(jī)電、麥捷科技、金明精機(jī)、山河智能等上市公司。而從標(biāo)的企業(yè)來看，廣東國資似乎更加“偏愛”制造業(yè)企業(yè)，且企業(yè)質(zhì)地總體較好。

例如，麥捷科技今年初發(fā)布公告稱，遠(yuǎn)致富海將以12.5億元受讓上市公司1.84億股份。交易完成后，遠(yuǎn)致富海將成為麥捷科技新控股股東。而遠(yuǎn)致富海則是由深圳市國資委全資公司遠(yuǎn)致投資聯(lián)合央企信達(dá)建信和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)東方富海共同發(fā)起設(shè)立的大型產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y基金管理公司。麥捷科技主營產(chǎn)品包括LCM液晶顯示模塊和聲表面波器件、射頻器件等電子元器件產(chǎn)品等。

再看廣州國資接手的山河智能。山河智能今年6月中旬發(fā)布公告稱，通過股權(quán)受讓，廣州萬力投資控股有限公司晉升為公司控股股東，廣州國資由此實(shí)現(xiàn)入主。山河智能是一家以工程機(jī)械為主業(yè)的現(xiàn)代化制造型企業(yè)，是湖南工程機(jī)械領(lǐng)域“三駕馬車”之一。

動因：產(chǎn)業(yè)協(xié)同與紓困救急

需要指出的是，今年以來近30個地方國資入主上市民企的案例中，其中有一半以上為跨省并購。

如四川國資今年入主的民企標(biāo)的中，萊茵體育注冊地為浙江，中化巖土、清新環(huán)境、東方網(wǎng)力的注冊地均在北京；而江西國資對恒邦股份、國旅聯(lián)合、慈文傳媒和星星科技所展開的也是跨區(qū)域并購。廣東國資則更喜歡在省內(nèi)選定民企目標(biāo)，此前入主的五家公司中有三家為廣東省內(nèi)公司。

不過，在跨區(qū)域并購之后，部分企業(yè)注冊地已逐步發(fā)生變化。

6月18日，棕櫚股份發(fā)布公告稱，公司根據(jù)相關(guān)授權(quán)已完成關(guān)于法定代表人、公司注冊地址、公司經(jīng)營范圍的工商變更登記手續(xù)，并領(lǐng)取了鄭州市市場監(jiān)督管理局換發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。變更后，公司注冊地將從原來的廣東中山變更為河南鄭州。在此之前，豫資保障房通過股權(quán)受讓及委托表決權(quán)方式入主棕櫚股份，河南省財政廳成為上市公司實(shí)際控制人。

并購整合皆有因，地方國資對一些上市民企的并購也是經(jīng)過全方位考慮所實(shí)施，而其中的一大動因便是產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面的考量。

在四川發(fā)展入主清新環(huán)境的案例中，國潤環(huán)境選擇和清新環(huán)境合作，主要是因為其在產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)認(rèn)同、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)上與四川發(fā)展環(huán)境板塊的契合度很高。

再看“上位”惠博普的長沙水業(yè)（長沙市國資委旗下），該公司在長沙市公用事業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，也與惠博普環(huán)境工程及服務(wù)業(yè)務(wù)存在較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。而下屬產(chǎn)業(yè)大多集中在旅游文化方向上的曲江管委會在今年入主華仁藥業(yè)，看似風(fēng)馬牛不相及，實(shí)則意味深長。有分析指出，此舉或是“曲江系”挺進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)所邁出的重要一步。

除提升國資證券化率、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同等原因外，一些地方國資入主民企也帶有紓困救急的意味。

今年3月萊茵體育公告稱，公司控股股東擬將其持有的3.85億股股權(quán)（占總股本29.90%），轉(zhuǎn)讓給成都市國資委旗下的成都體育產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)。權(quán)益變動后，成都國資委成為上市公司實(shí)控人。萊恩體育大股東此前就因股權(quán)高比例質(zhì)押面臨平倉風(fēng)險，還經(jīng)歷了一場控制權(quán)交易違約“鬧劇”，與成都國資的股權(quán)交易，無疑將助公司大股東擺脫當(dāng)前困境。轉(zhuǎn)讓協(xié)議顯示，成都體投集團(tuán)支付的交易款項將被用于優(yōu)先歸還大股東相關(guān)質(zhì)押貸款。